近期有色金属墟市正在宏观预期与根基面博弈中外露瓦解格式。美联储降息预期升温、人工智能（AI）高潮提振危险偏好，叠加“金九”古代旺季邻近，铜、锌等种类受供需危急撑持偏强运转；而铝、镍等因消费疲软或供应过剩，价钱坚持高位惊动。

　　近期有色金属墟市正在宏观预期与根基面博弈中外露瓦解格式。美联储降息预期升温、人工智能（AI）高潮提振危险偏好，叠加“金九”古代旺季邻近，铜、锌等种类受供需危急撑持偏强运转；而铝、镍等因消费疲软或供应过剩，价钱坚持高位惊动。

　　宏观方面，墟市对美联储9月降息25个基点的预期超85%，低利率处境低落无息金属持有本钱，叠加美元一口气三日走弱（周四跌0.3%至97.85），撑持有色金属价钱。政事博弈方面，特朗普试图革职美联储理事库克激发独立性争议，库克告状反扑，加剧计谋不确定性。周五将布告的PCE数据（美联储主旨通胀目标）或成9月计谋枢纽根据。同时，美邦初请赋闲金低落及企业利润反弹显示美邦经济韧性。

　　隔夜外里铜价反弹，主因英伟达功绩超预期深化AI界限信念，叠加欧洲与中邦股市上涨、美元指数走弱（9月降息概率超85%）。但美邦COMEX铜库存本年延长近两倍，LME铜库存升至157950吨（三个月新高），压制涨势空间。

　　枢纽撑持：海外矿端扰动（智利坍塌事变、铜业公司下调产量）加剧供应危急，邦内现货加工费接连负值、社库处史乘低位，叠加房地产计谋声援及“金九”消费旺季（下逛电线电缆企业提货改正），估计沪铜短时偏强，今日参考价78800-79350元/吨。

　　美联储降息预期（概率超85%）与AI高潮一度提振铝价，但高铝价欺压采购志愿，铝锭社库接连累积，铝棒加工费回落、库存偏高，消费端无本质改正。

　　需要端：邦内产量微增，进口量振动但总体平定，后期供应稳中略增，库存拐点未现。估计今日窄幅惊动，现铝参考价20550-20850元/吨。

　　美元疲软刺激邦际需求，叠加股市原油齐涨提振危险偏好，隔夜伦锌收涨0.83%至2787美元/吨。但邦内供增需弱（锌矿显性库存上行、TC坚持高位），需求端淡季采购低迷，消费疲软叠加库存压力施压锌价。

　　利好成分：“金九”旺季邻近、海外降息预期升温及AI高潮提振墟市心思。估计沪锌短线窄幅惊动偏弱，今日参考价22000-22250元/吨。

　　宏观面，美邦二季度GDP上调至3.3%、美联储降息概率89%，促进危险偏好回升。供应端，邦内铅精矿产量延长但进口窗口封闭，原料危急；再生铅废电瓶缺乏，原生铅9月检修预期。需求端，古代旺季渐渐启动但电动两轮车增速放缓、“锂替换铅”拖累短期需求。

　　平均成分：供应危急局限下行空间，宏观小心压制上行高度。估计铅价坚持区间惊动，今日参考价16750-16950元/吨。

　　缅甸佤邦复产但原料补给低位，秘鲁矿山偶尔检修，云南/广西炼厂排产下调，供应弹性亏损。需求端，光伏组件排产高位撑持焊带用锡，但古代焊料、镀锡板需求淡季，电子行业苏醒怠缓。

　　现货外示：高价欺压成交，僵持格式延续。估计锡价偏强惊动，今日参考价27元/吨。

　　邦内精深镍产能接连开释，印尼进口填充（MHP）下环球供应过剩。需求端，不锈钢排产回升及合金/电镀刚性需求托底，但旺季未现发作式延长。

　　主旨变量：宏观数据（如美邦PCE）与供应端扰动。估计镍价参考价12.1万-12.2万元/吨，高位惊动。

　　总结：有色金属墟市正在宏观预期（降息、AI）与根基面（供需）博弈平分化，铜、铝受矿端危急撑持偏强，锌、镍因消费疲软或供应过剩区间惊动，铅、锡则处于供需双弱与新兴界限撑持的平均中。