【盘面动态】美油主力合约涨0.94%，报64.61美元/桶。布伦特原油主力合约涨1.01%，报68.16美元/桶。夜盘SC原油主力合约收涨1.10%，报489元/桶。

　　【市集动态】1.音讯人士：伊拉克邦度石油营销机闭SOMO与沙特阿美公司已暂停向纳亚拉能源公司（Nayara Energy）出卖原油，此前该印度炼油厂遭到欧盟制裁。2. 山东炼厂原油到港量环比低重，但仍高于客岁同期。截至9月1日当周，山东独立炼厂原油到港量298.2万吨，环比下跌3.4万吨，跌幅为1.13%。比拟之下，客岁同期，山东独立炼厂原油到港量为123.7万吨，环比上涨1.8万吨，涨幅为1.48%，本期到港原油以中质原油为主，此中俄罗斯原油到港40万吨，且有1船新的稀释沥青到港。3. 石油交往商估计，欧佩克+将正在周末集会上保持产量稳定。

　　【南华看法】隔夜油价拉升，闭键受地缘身分影响，胡塞武装称袭击红海北部“ScarletRay”号油轮，并将升级对以色列的军事袭击与航运封闭。音讯激励原油盘中走强，只管船舶束缚方随后澄清油轮未受损且仍可控，但原油未修复感情溢价，短暂调治后连接拉升。近期原油团体动摇偏弱，延续7月以还横盘动摇形式，总体基调偏弱势，目前运转于动摇区间下沿左近，该位子为中期走势分水岭，需鉴戒回踩环节维持及体贴维持有用性。目前众空僵持、抵触积攒，暂未激化，需守候环节变乱落地或预期明白才会昭着倾向。9月环节节点中，美邦劳动节后需求时节性下滑为确定性利空，炼厂检修与汽油需求回落将络续至来岁头；OPEC+集会、俄乌议和、美联储议息集会等则存不确定性，此中OPEC+若暂停增产或短线提振感情，但难改需求下滑下的供求失衡危险。根本面利空导向昭着，中邦炼厂开工或睹顶、库存达时髦采购潮已矣，叠加OPEC+前期增产，需求拐点邻近下供应过剩危险将放大。短期原油暂无新驱动，盘面受根本面压制，三大逻辑中性偏空，需络续跟踪9月变乱与俄乌步地，鉴戒下行危险。

　　【根本面数据】供应端，丙烯团体开工率74.77%（-0.62），产量120.78万吨（-0.05万吨）。此中，主营炼厂开工率81.4%（-0.03%）；独立炼厂开工率49.57%（+0.44%），不含大炼化诈骗率为45.50%（+0.49%）；蒸汽裂解开工率86.68%(0%)；PDH开工率74.10%（-2.99%），开工率估计正在75%驾驭动摇。MTO开工率85.35%（+0.76%）。需求端PP开工擢升，本期开工率80.25%（+2.03%），产量80.88万吨（+2.25万吨）；PP粉料本期开工率40.95%（+1.3%），产量7.39万吨（+0.24万吨）。环氧丙烷开工率73.16%（-1.24%），辛醇开工进一步抬升至94%（+2），正丁醇开工下滑至87%（-1.8%）。其他需求端本周转折不大。

　　【看法】现货仍然偏紧，夜盘陪同本钱端上涨。原油受地缘题目影响上涨，众空身分仍然影响盘面；外盘丙烷掉期价钱仍然偏强，CP 昨日上涨 6 美元， FEI跟MOPJ价差走缩，裂解需求带来相对维持，拿01CP瞄01丙烯本钱大意正在6400元/吨驾驭。分区域看，北方市集较南方市集仓猝，山东区域京博聚丙烯复产叠加振华、金能、万华蓬莱等保持检修，外放量淘汰，供需差仍然减弱。

　　【根本面情景】PX局部装配负荷动摇，负荷下调至83.3%（-1.3%）；后续增量方面，大榭160w存提负规划，福化160w规划重启；减量方面，福佳大化70w规划检修；体贴实质兑现情景，PX供应9月存上调预期。近期市集主流预期对恒力惠州PTA装配动态实行纠正，泊车络续韶华预期缩短，PX8、9月供需平均保持紧平均；四时度正在新增检修展示前，静态保持去库趋向。效益方面，近期本钱端石脑油走势偏强，PX闭头效益受到较大幅度压缩，PXN走缩至255（-15），PX-MX走缩至132.5（-9）。

　　PTA方面，供应端近期装配转折较众，负荷降至70.4%（-1.2%）；此中，三房巷新装配两线目前均已投产运转，老线w近期按规划泊车检修；市集主流预期对恒力惠州前期泊车PTA装配动态实行纠正，泊车络续韶华预期缩短；后续体贴恒力惠州装配实质重启情景。库存方面，邻近旺季叠加供应减弱，下逛采购感情转强，社会库存连接去化至212万吨（-8）。效益方面，近期PTA现货价钱跟着商品感情大幅走弱，TA现金流加工费低位承压至201（-26）；目前PTA现金流加工费仍保持低位，但现货市集已经保持相对宽松形式，正在工场进一步笼络挺价行动展示之前，加工费修复力度有限。

　　需求端，聚酯负荷连接小幅上调，聚酯负荷上调至90.3%（+0.3%）。团体来看，聚酯需求以时节性边际好转为主，目前对旺季难言太众等候，产销中等下长丝与短纤库存小幅累积。效益方面，近期商品感情大幅回落，原料端PTA走弱，聚酯闭头各产物现金流均有所修复。织制终端而言，近期下逛需求呈现阶段性回落，订单新增有限，叠加江浙高温延续，织制开工小幅低重。邻近旺季终端秋冬订单局部启动，外贸订单同样有所还原，需求及下逛感情短期来看处于时节性转强趋向，长丝和短纤负荷希望连接上调。瓶片方面近期需求不佳，现金流加工费再次承压，前期提负规划或将裁撤。

　　【看法】PX-TA近期装配据说频发，供应端音讯面屡次炒作下动摇加大，但团体形式闭键以PX-TA布局性抵触为主，PTA正在滚动性上短期宽松形式难改，正在TA工场进一步笼络挺价行动展示之前，团体“上紧下松”形式保持稳定，家产链利润长远仍保持向PX端凑集趋向。总体来看，短期装配不料难改长远相对过剩形式。正在操作上，PTA01加工费仍保持350以上做缩思绪。

　　【装配】山西沃能30w近期重启提负。海外方面，伊朗Farsa一套40w装配近期短停检修，重启待定；新加坡一套90w装配8月泊车检修，现因上逛来历重启估计推迟。

　　根本面方面，供应端油升煤降，总负荷升至75.13%（+1.97%）；此中，乙烯制方面，盛虹两线均已重启提负运转；煤制方面沃能重启提负，局部装配负荷动摇，煤制负荷升至77.74%（-3.51%）；后续9月上旬修元26、新疆天业60规划检修，陕煤渭化30规划重启，体贴兑现情景，总负荷估计将小幅下调。效益方面，原料端乙烯走强、动力煤下跌，EG现货价钱根本持稳，煤制利润得回肯定修复；比价方面，EO与HDPE相对EG经济性均络续下滑，近期局部EO/EG联产装配EG存提负行动。库存方面，本苛谨港规划较少，口岸发货尚可，下周一口岸显性库存估计去库1.5万吨驾驭。

　　需求端，聚酯负荷连接小幅上调，聚酯负荷上调至90.3%（+0.3%）。团体来看，聚酯需求以时节性边际好转为主，目前对旺季难言太众等候，产销中等下长丝与短纤库存小幅累积。效益方面，近期商品感情大幅回落，原料端PTA走弱，聚酯闭头各产物现金流均有所修复。织制终端而言，近期下逛需求呈现阶段性回落，订单新增有限，叠加江浙高温延续，织制开工小幅低重。邻近旺季终端秋冬订单局部启动，外贸订单同样有所还原，需求及下逛感情短期来看处于时节性转强趋向，长丝和短纤负荷希望连接上调。瓶片方面近期需求不佳，现金流加工费再次承压，前期提负规划或将裁撤。

　　总体而言，乙二醇近期根本面驱动有限，前期正在低库存下价钱呈现相顽抗跌，周一跟着商品络续消极补跌回落。宏观方面，化工“反内卷”感情暂无进一步策略维持，板块感情近期有所降温。后续乙二醇形式固然保持累库趋向，但估值自身是以长远承压，累库预期已取得较众交往，正在目前节点估计较难造成协力压缩估值。而乙二醇低库存、偏低估值和供应缺乏弹性三个特色叠加下，估计连接保持易涨难跌趋向。目前而言，乙二醇近期保持4330-4550区间动摇，闭键以陪同本钱端及商品感情动摇为主；正在操作上，创议以区间内回调布众为主。中长远需查察下逛聚酯旺季成色，变乱驱动下众单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权实行备兑操作。

　　【现货反应】PP拉丝华北现货价钱为6840元/吨，华东现货价钱为6870元/吨，华南现货价钱为6900元/吨。

　　【根本面】供应端，本期PP开工率为80.25%（+2.03%）。近期众套装配持续重启，PP装配检修量清楚下滑，提供回升。而且，正在装配投产方面，大榭石化目前一条45万吨产线万吨产线月上旬投产。需求端，本期下逛均匀开工率为49.74%（+0.21%）。此中，BOPP开工率为60.4%（-0.28%），CPP开工率为59.13%（+0.38%），无纺布开工率为36.68%（+0.25%），塑编开工率为42.3%（+0.3%）。近期PP闭键下逛的开工率总体外示回升趋向，跟着旺季的邻近，下逛订单情景转好，需求慢慢回暖。库存端，PP总库存环比低重4.4%。上逛库存中，两油库存环比低重12.93%，煤化工库存低重0.28%，地方炼厂库存上升7.23%。中逛库存中，营业商库存环比低重1.81%，口岸库存低重4.4%。从绝对值来看，PP库存保持中位程度，目前压力不大。

　　【看法】上周反内卷感情降温，聚烯烃动摇下行。从PP根本面来看：正在提供端，大榭两套新装配投产估计带来特殊的提供增量，加之装配检修淘汰，提供量进一步上移，这对PP造成了较大压力。而正在需求端，目前市集看法的不合仍然较大，一方面是从样本数据和现货端的反应来看，本年“金九银十”的旺季气氛并不强，下逛订单增量比拟有限，工场补库意图亏欠，PP现货价钱偏弱；而另一方面，从本年外需情景来看，PP需求络续处于高位，若遵照目前外需预估后续的需说情况，PP的供需压力并不算大，9月估计外示去库的形式。是以，从目前来看，PP上下的驱动均相对有限。后续走势将很大水平取决于下逛需求是否可能保持高增速。

　　【现货反应】LLDPE华北现货价钱为7170元/吨，华东现货价钱为7200元/吨，华南现货价钱为7350元/吨。

　　【根本面】供应端，本期PE开工率为78.68%（-0.04%）。本周开工率改观不大，因为抚顺石化、万华化学、卫星石化等产能较大的装配近期处于检修状况之中，装配检修量保持高位，9月供应估计环比小幅下滑。正在投产方面，埃克森美孚的投产有所延期。需求端，本期PE下逛均匀开工率为40%（+0.3%）。此中，农膜开工率为17.46%（+2.93%），包装膜开工率为49.56%（-0.29%），管材开工率为30.17%（-0.5%），注塑开工率为56.9%（+1.1%），中空开工率为39.26%（+0.58%），拉丝开工率为31.79%（-0.6%）。农膜开工率络续回升，下逛需求正处于慢慢转好的阶段。库存端，本期PE总库存环比低重6.56%，此中上逛石化库存环比低重16%，库存低重12%，社会库存上升1%。

　　【看法】上周反内卷感情降温，聚烯烃动摇下行。从PE根本面来看，目前向下驱动比拟有限。起首，从提供端看，下半年PE新装配投产比拟有限，目前以消化存量产能为主。加之抚顺石化、等几套产能较大的PE装配估计检修至10月初，PE装配检修牺牲量络续处于高位，提供回升速率放缓。而正在需求端，目前已进入由淡季向旺季太过阶段，农膜订单和开工率已由清楚回升，发动需求增量。是以，目前PE正处于供减需增的形式之中，9月估计外示去库趋向，这对PE造成了肯定维持。但从现货情景来看，目前现货成交情景回升偏缓，旺季补库的感情不强，同时LLDPE库存已累积到了较高水位，因此导致需求端回暖对PE造成的促进力并不强。后续仍需守候现货端展示清楚的需求回升信号才智进一步促进PE上行，目前估计仍将以动摇形式为主。

　　供应：本周开工率有所低重，8月因为新投产产量预估上升至206万吨左近，9月规划检修量不少，且为小月，产量预估则正在204万吨左近。

　　需求：目前看1-8月外需比拟凡是，根本没什么增速，正在-2%驾驭，7月总体外需数据很差，一是因为华东库存的样本调治，导致累库大幅超预期，二是因为出口量清楚超预期，导致7月外需求环比大幅走弱，8月总体也没有什么亮点，大约正在165万吨左近。

　　出口：7月出口33万吨，环比再度大幅走强，近期成交有肯定好转，团体后续8-10月数据预期调治至30-32万吨左近。外盘近期有两套装配投产，会形成肯定竞赛。

　　库存：本周华东库存连接保持高速累库，累库大约4万吨，华南小幅累库，厂库库存小幅去化，待发同样小幅走弱，总库存络续累库，因为本周的络续无危险，团体上逛库存向中逛变化。

　　战术看法：本周交割月邻近，且宏观真空期，没有太众新的炒作点，团体商品火速降温，煤炭端各方调研反应均没有什么太大影响，9月日耗慢慢低重，团体压力较大，总体反应不足预期，煤炭现货端慢慢降温。PVC原来自己根本面就处于络续的增压状况，华东库存火速积攒到史册高位，将上半年的去库打回原型，正在内需乏力的布景下，连接的投产增量显得难以消化，绝对价钱正在失落了宏观维持下本周也连接破位下跌，回归根本面，近期价钱再度回归底部区间，然而因为烧碱价钱近期连接走强，氯碱归纳利润程度已经处于不低的位子，好似已经只可连接保持空配，根本面上看不到任何做众的由来。

　　【现货反应】下昼华东纯苯现货5870（-55），主力基差-140（-18）

　　【库存情景】截至9月1日，江苏纯苯口岸库存14.9万吨，较上期环比上升7.97%。

　　供应端，石油苯增，加氢苯减，总供应较上周根本持平。需求端五大下逛开工率均较上一周期均有所下滑，归纳折原料纯苯需求清楚低重。目前无论是从下逛各链条的利润仍是家产链库存来看，暂未看到旺季光临需求好转的信号，旺季信念削弱。库存方面，本周纯苯华东主港累库至14.9万吨。受韩邦纯苯装配检修影响，8-9月我邦进口端纯苯供应有所低重，然而需求方面下逛苯乙烯9-10月检修规划增加，需求亦存正在缩量，纯苯非苯乙烯下逛无法予以需求维持，归纳来看纯苯去库贫苦增大，须要查察后续守旧需求旺季是否带来需求增量。周一上午盘面连接下探至新低，下昼受原油发动盘面止跌反弹，截至下昼收盘主力合约下跌0.91%。目前纯苯根本面较弱，价钱估计偏弱动摇。

　　【现货反应】下昼华东苯乙烯现货7025（-170），主力基差12（-99）

　　【库存情景】截至2025年9月1日，江苏苯乙烯口岸库存19.65万吨，较上周期增1.75万吨，幅度+9.78%；截至8月28日，中邦苯乙烯工场样本库存量21.13万吨，较上一周期增添0.49万吨，环比增添2.35%。

　　供应端本周无新增检修装配，下周起初有众套装配规划实行检修，9月苯乙烯供应清楚淘汰，但9月后跟着吉林石化与广西石化新投产兑现和检修装配回归，苯乙烯供应估计逐月增添。需求端，EPS开工率回落。PS开工率擢升，ABS根本持平，3S折苯乙烯需求较上周持平，目前处于年内高位。3S开工回升的同时可能看到3S的归纳制品库存也是正在抬升的，下逛开工的擢升有局部工场阅兵条件前备货的身分正在内，目前看终端订单未有好转，提货较差。前面苯乙烯给出了适应的价钱布局，下逛工场有实行一轮原料补库，目前下逛原料库存并不低，京博苯乙烯起初外卖，苯乙烯港库口累库预期稳定。周一盘面下探后反弹。目前纯苯苯乙烯绝对价钱已跌至史册低位，短期单边不创议追空，等此轮下跌已矣后商酌低买，纯苯苯乙烯价差创议暂且阅览，后续体贴宏观策略以及苯乙烯规划外减产的展示。

　　【家产呈现】提供端：从供应端看，8月份环球燃料油产量+12.6万桶/天，闭键是高硫供应增添，9-12月份，即使环球进入检修，但估计中东，前苏联的燃料油产量仍然处于迟缓上升趋向；短期看8月份，俄罗斯炼厂屡次遭遇无人机袭击，美邦再次收紧对伊朗制裁，对高硫造成肯定维持，进入8月份，进入8月份，俄罗斯高硫出口+10万吨，伊朗高硫出口-20万吨，伊拉克+57万吨，墨西哥出口+22万吨，委内瑞拉-48万吨，8月份出口端有所缩量；需求端，正在船加注市集，新加坡进口仍然高位，加注市集供应充足；正在进料加工方面，8月份中邦-16万吨，印度+4万吨，美邦+12万吨，进料需求安闲，正在发电需求方面，沙特进口+16万吨，阿联酋+41万吨，埃及裁撤8月份局部进口招标，但进口估计仅-2万吨驾驭，发电需求仍正在。库存端，新加坡浮货仓存高位回落，马来西亚高硫浮货仓存回落，中东浮仓高位库存回落

　　【南华看法】8月份燃料油出口缩量，正在进料需求方面，中邦小幅缩量，印度和美邦进口增添，团体进料需求回升，埃及进口缩量，沙特和阿联酋进口回升，发电需求尚可，新加坡和马来西亚浮货仓存高位回落，因现货市集充足，压制新加坡盘面价钱，邦内因洋山港被纳入美邦制裁名单，FU外里走强后回落，后期市集仍然受现货压制，团体向下的驱动仍然未能缓解。

　　【家产呈现】提供端：8月份，环球燃料油产量+12.6万桶/天至632万桶/天，此中大大批是高硫供应，其低硫产量拉长不大，亚洲、非洲、北美估计8-12月份产量供应将面对缩量；低硫产量中邦固然配额充裕，但上半年产量来岁低于客岁，下半年传言配额缩量，会有阶段性提振，丹格特炼厂RF CC将有三个周的检修，丹格特低硫供应有连接拉长预期。正在出口方面，8月份科威喧赫口环比-8万吨，阿联酋进口-16万吨，中东供应+2万吨，巴西-38万吨，西北欧市集供应+33万吨，非洲供应环比持+23万吨，8月份供应清楚改观；需求端，运价指数低迷，船燃市集需求凡是，除了时节性提振外无规划外预期，特朗普闭税战平静，本年船燃布局上低硫消费占比会进一步萎缩，但因Hi5低位，速率会放缓；8月份中邦进口+10万吨，日韩进口+7万吨，新加坡+5万吨，马来西亚进口+14万吨；库存端，新加坡库存+168万桶；ARA+0.3万吨，舟山-9万吨

　　【南华看法】8月份供应增添，团体出口还原，正在需求端方面，团体需求疲软，库存端新加坡、欧洲累库、舟山小幅去库，短期低硫裂解下跌后企稳，邦内月差低位，外里低位，Lu团体估值偏低，短期缺乏驱动，创议守候众配时机

　　【根本面情景】钢联口径提供端，邦内稀释沥青库存保持正在低位；山东开工率-4.9%至30.6%，华东+2.8%至30.9%，中邦沥青总的开工率-1.4%至29.3%，山东沥青产量-2.4至16万吨，中邦产量-2.4万吨至52.4万吨。需求端，中邦沥青出货量+2.65万吨至26.38万吨，山东出货+2.98万吨至10.15万吨；库存端，山东社会库存+1万吨至13.7万吨和山东炼厂库存-2.2万吨为13万吨，中邦社会库存-0.1万吨至50.6万吨，中邦企业库存-2.9万吨至41.9万吨。

　　【南华看法】沥青总体供应仍保留平定态势，而需求端因降雨天色影响，需求永远无法有用开释，而闭键来历照样是尚未改观，导致短期旺季并没有超预期呈现。库存布局上，厂库去库且压力较小，社库去库仍然偏慢，局部图利需求启动发动库存变化。山东华东基差连接走弱，裂解价差已经保持高位；目前看需求端，另日一周南方降雨已经偏众，团体根本面环比转弱，旺季不旺特点清楚。本钱端原油，跟着opec络续增产，进一步缓解了沥青本钱端供应偏紧的预期。中长远看，需求端将跟着邻近秋季南北方施工条款转好，团体施工进入旺季，但阶段性已经降雨较众。近期山东消费税更始试点并未进一步扩展，是以受原油配额和消费税束缚，华南区域照样为沥青价钱凹地。总之，沥青现阶段旺季并无超预期呈现，短期更众是陪同本钱动摇为主。

　　【现货反应】：周末邦内尿素行情僵持料理，大批价钱安闲，局部调治10元/吨，主流区域中小颗粒价钱参考1600-1700元/吨。需求端弱势延续，中下逛高价抵触，上逛博弈韶华及心态，价钱众保留安闲。短线邦内尿素行情连接盘整。

　　【库存】：截至2025年8月27日，中邦尿素口岸量60万吨，环比增添9.9万吨，环比涨幅19.76%。中邦尿素企业总库存量108.58万吨，较上周增添6.19万吨，环比增添6.05%。

　　【南华看法】：近期邦内供需弱势形式络续，，邻近周末因为阅兵典礼后需求+印标的向好预期，区域低价成交清楚好转上逛报价探索上调。此外9月2日印度新一轮尿素招标，业内解读众数利众，届时体贴15反套时机。中期而言，尿素二批次出口对需求端造成肯定维持，需求端有营业商正在持续实行出口提货，库存短期或难以大幅累库。工场待发订单与库存压力擢升，现货报价低重，然而随同出口通道的慢慢铺开，或有阶段性的反弹。但农业需求逐步削弱，下半年根本面连接承压。综上，尿素处不才有维持上有压制的形式下，01合约估计1650~1850动摇。

　　本周纯碱库存186.75吨，环比周一-2.06万吨，环比上周四-4.33万吨；此中，轻碱库存74.53万吨，环比周一-0.16万吨，环比上周四-2.78万吨，重碱库存112.22万吨，环比周一-1.90万吨，环比上周四-1.55万吨。

　　市集感情和核心会有屡屡，无论什么身分惹起的供应端故事或本钱预期也会被屡屡交往，增添动摇。纯碱近端价钱下跌后，中下逛接货意图有所擢升，轻重碱刚需补库。当下纯碱中长远供应保持高位的预期稳定，平常检修连接，新产能方面，年内体贴远兴二期投产情景。光伏玻璃根本面环比改观，现货有进一步涨价预期；下逛组件厂抢出口增添了补库力度，发动光伏玻璃制品库存加快去化，短期光伏进一步减产或冷修预期走弱。纯碱刚需团体安闲，重碱平均连接保留过剩。上中逛库存史册高位。本钱端原盐和煤炭暂稳，根本面纯碱供强需弱形式稳定。

　　截止到20250828，世界浮法玻璃样本企业总库存6256.6万重箱，环比-104万重箱，环比-1.63%，同比-11.31%。折库存天数26.7天，较上期-0.5天。

　　玻璃近端压力尚存，上中逛库存高位，阶段性补库材干偏弱，煤制气和石油焦产线利润尚存，局部产线或有点燃规划；策略预期则正在络续与降温中屡屡。根本面看，供应端日熔暂稳于15.9-16万吨左近，或有小幅回升预期。1-8月玻璃累计外需预估下滑7%，现货市集团体处于弱平均到弱过剩状况。后续进一步体贴，一是供应端点燃预期以及沙河产线境况，二是本钱端煤价的走势，三是需求的时节性对库存影响。

　　邦内液碱市集局限上涨。华北区域液碱市集价钱零碎调治，山东济宁区域液碱价钱上涨，外地企业出货顺畅，其他区域液碱交往情景相对平定。河北区域有厂家受大阅兵影响有企业泊车及减产，外地液碱价钱保持安闲。华东区域液碱市集暂稳料理，厂家踊跃出货为主，价钱保持安闲。华南广西区域企业走货无压，本月散户价钱上涨。西南云南一带虽本月有企业规划提负荷运转，但下逛需求好转，本月签单价钱上涨100元/吨（折百）。

　　近端现货区间偏强，暂未有清楚削价。下逛氧化铝厂送货量连接增添，但价钱持稳，碱厂保留去库，斜率放缓。供应端产量因检修小幅下滑，平常动摇。本钱端保持，氯碱利润保持300+。非铝下逛则处于淡旺季切转中，非铝刚需预期时节性回升。后市连接体贴现货节律、旺季成色以及下逛备货踊跃性。

　　【现货价钱】周度来看，山东银星报价5700元/吨（-0），山东俄针报价5100元/吨（0），山东金鱼报价4180元/吨（+0）。

　　上周期现联动走弱，阔叶浆价钱走强。针阔价差络续收敛。外洋宏观的降息预期，海外阔叶浆涨价等利众身分目前来看都正在让位于根本面偏弱的实际端。口岸库存的高位运转，下逛需求的旺季不旺，下逛企业的高库存，使得阔叶浆的外盘涨价难以传导。环球纸浆发运量来看，本年发运量处于史册高位。发运至西欧，北美的量出于同期低位，而至中邦的量也远高于客岁同期。比拟之下，下逛四大纸的产量上看，白卡纸与铜版纸若于客岁同期，生存用纸产量较高，而双胶纸的产量略高于客岁同期。再看消费端，除去生存用纸的消费高于往年之前，其余都不足客岁的量。供需的抵触尚未治理。

　　盘面有止跌企稳的迹象，但向上驱动也念对有限，阅览为主。若01合约2次探底，则轻仓试众，破前低止损。

　　根本面上，暂无清楚边际改观。出库量仍然保持高位。对付11合商定价的三个题目：1）交割题目。目前看来，09的交割量将会相对很有限。对付现货的压制，也不会太强。但陈腐货，是否还能再抗2个月去转掷到11，目前还不得而知。2) CFR报价题目。目前来看也未睹走弱的迹象，维持着卖方的仓单本钱。3）需求是否走弱。这个现正在也还说不清爽，目前看，并不弱。从月差布局改观来看，邻近交割C布局走强，从绝对价钱上来看，归因于近月端价钱连忙走弱。并且全盘市集的出席度正在走弱，资金撤离较为清楚。跟着交割库的扩容，后续交割材干将进一步擢升，买方接货场所的不确定性也正在擢升。正在该种类自身抵触不凸出的形式之下，是有或者延续贴水进交割为常态的。依照这个思绪的操作，便是逢高空远月，获取月差收益。而当下，远月订价相对平均，仍然保举网格交往战术，810-830的区间，格子巨细依照我方的资金及风控轨范去分派。